“欧元繁荣”已经远去!未来归途何方?

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周四(3月29日)西太平洋(601099,股吧)银行(Westpac)经济学家最新撰文,对欧元区及欧元前景作出简要分析和预测。该行观点主要内容如下:

欧洲经济复苏近年来被人们亲切地称为“欧洲繁荣”,可能已达到顶峰。虽然就业市场继续走强,但预计未来几年欧元区经济增长将放缓。

事后看来,我们认为2017年是欧元区经济增长周期的高峰期。 2017年的平均年增长率为2.5%。预计2018年将增长2.1%,2019年增长1.6%。

尽管欧元区的就业市场和家庭收入继续增长,消费者信心有所改善,但增长放缓仍将继续。过去三年,欧元区经济增长趋势强劲,多年来一直受到抑制的需求浪潮终于被释放。重要的是,这种支出除了得到家庭收入的支持外,还为免费的消费信贷提供了更多的激励。这使得整个欧洲的消费增长远远快于收入增长。

随着欧元区经济和就业状况的不断改善,近年来欧元区的年度消费信贷大幅增加。

目前,欧元区的年度信贷增长率为6.2%,略低于2016年中期的6.5%。它在金融危机之前回到了2006年中期的水平,这也是抵押贷款增长率2.7%的几倍。因此,欧元区的信贷增长超过了收入增长。但我们认为,即使欧元区的就业市场强劲,这种情况也不会持续下去。

因此,我们预计以消费为主导的欧元区经济增长将在未来放缓,但这并不会阻止欧洲央行推动货币政策正常化,除非经济形势恶化。由于欧元区经济增长仍高于潜在水平,这足以促使欧洲央行逐步加息。

与此同时,欧元区的消费者也在减少储蓄。房地产和股票财富收益可以抵消储蓄的减少,但除非出售资产,否则家庭资产将继续减少。

上述事实在商业调查中很明显,例如德国的IFO,这标志着经济预期普遍疲软。虽然仍高于平均水平,但经济增长预期的进一步恶化将危及就业和工资增长,从而影响经济活动和通胀势头。

只有时间才能证明这种放缓是否会对政策产生重大影响。欧洲央行和我们的期望是建设性的,经济增长将继续高于其潜力。这足以确保利率逐步或小幅上升。

然而,欧元区的下一个风险是消费者的支出意愿大幅减少,收入增长令人失望,从而导致问题。无论哪种方式,欧洲央行都将无限期推迟加息。

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